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当年贵州茅台受塑化剂事件的影响股价跌到80多元,事实真的如此吗?

2019-09-30 13:33:04【股票】人已围观

简介事件背景:2012 年,白酒塑化剂事件爆料当天,酒类板块跌幅居首,单日下跌幅度超 6%。净流出资金逾 6 亿元。其中,沱牌舍得、老白干酒双双跌停;金种子酒逼近跌停;水井坊、泸州老窖、洋河股份跌逾 8%;五粮液、伊力特跌逾 7%。其中贵州茅台蒸发了 100 多亿,五粮液蒸发近 70 亿元。后来投资者的结论:2012 年以来茅台的下跌是由于行业塑化剂事件

事件背景:

2012 年,白酒塑化剂事件爆料当天,酒类板块跌幅居首,单日下跌幅度超 6%。净流出资金逾 6 亿元。其中,沱牌舍得、老白干酒双双跌停;金种子酒逼近跌停;水井坊、泸州老窖、洋河股份跌逾 8%;五粮液、伊力特跌逾 7%。其中贵州茅台蒸发了 100 多亿,五粮液蒸发近 70 亿元。

后来投资者的结论:

2012 年以来茅台的下跌是由于行业塑化剂事件导致的非理性情绪失控。

后来对投资者启发:

诸如塑化剂事件是逆向投资的绝佳买点,也是超额收益的来源。

但当我最近看茅台的历史基本面后,发现对这种观点不寒而栗;事实真的如此吗?

1. 贵州茅台月线图:

简述:2012 年中旬,茅台股价达到新高约 200 元;自此后开始走熊,最低跌到约 80 元;一直到 2015 年牛市才收复失地。2016 年下半年开始从 200 多元一直到 2018 年将近 800 元。

2. 贵州茅台的营收:

简述:尽管茅台的营业收入连年增长,但看近十年茅台增速,于 2011 年出现阶段性顶点,2014 年到阶段性低点,然后增速开始出现转折,2016 年转折确立,2017 年增速几乎要达到前高。茅台这种高利润的企业,利润和营收是相同趋势,就不再列举了。

3. 贵州茅台的加权 ROE:

简述:2012 年达到顶峰,2016 年触底,2017 年反转。

4. 贵州茅台的自由现金流:

简述:2011 —— 2014 年震荡持平,2015 开始反转,2016 年创新高,2017 年有点下降。

5. 贵州茅台的分红:

简述:2012 年见顶后,2013 年触底,2014 年反转,2015 —— 2017 增长持平。

6. 贵州茅台的市销率:

简述:2012 年以前市销率维持在高位,2013 —— 2015 市销率几乎均在中位线以下,2016 年终于突破中位线。PE,PB 之类就不用看了,和 PS 差不多。

7. 再看一次贵州茅台月线图:

简述:2012 年中旬,茅台股价达到新高约 200 元;自此后开始走熊,最低跌到约 80 元;而有趣的是投资名家宝珍 " 否极泰 " 基金净值最低跌到 0.2,并为茅台裸奔,一举成名;一直到 2015 年牛市才收复失地。2016 年下半年开始从 200 多元一直到 2018 年将近 800 元,而有趣的是宝珍坚守到了最后,更加出名。

总体结论:

通过简单财务指标转折点看,2012 年是茅台经营质量的阶段性高点,也是转折点, 2012 —— 2015 期间贵州茅台的下跌,主要因素与塑化剂无关,归根结底还是相对经营质量下降,而此期间茅台逐渐走出困境,成长盈利分红能力进一步提升,这正是伟大的企业的伟大之处。茅台也终于 2015-2016 迎来新的经营质量转折点。这样看,就不难理解 2012 年中旬茅台股价达到新高约 200 元;自此后开始走熊,最低跌到约 80 元;一直到 2015 年牛市才收复失地。2016 年下半年开始从 200 多元一直到 2018 年将近 800 元。

重要启发:

(1) 诸如塑化剂逆向投资的关键不是简单的,经验级别的逆向,还是要结合企业基本面,特别是盈利质量的成长周期;

(2) 对投资者来说,企业持续盈利是关键,而更关键的是企业盈利提升的转折点;而由于年度报告数据要到第二年开年才能出来,所以这也造成了转折点的难以判断;但资本市场肯定不乏高人;

(3) 价值投资真的很难,理性、独立思考、耐心、知行合一真的很难。

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Tags:贵州茅台   塑化剂

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